KMB: Lackmustest Gewinnmitnahmen an den weltweiten Aktienmärkten, Diskussionen um stärkere Regulierungen im Finanzsektor, Sorgen um steigende Staatsverschuldungen sowie eine Unternehmensberichtssaison, deren Auftakt im Schnitt besser ausfiel als erwartet und die häufig in Verkäufen endete. Einfach war er nicht, der Jahresauftakt 2010.
Laut Dennis Nacken, Kapitalmarktanalyst bei Allianz Global Investors, müssen fundamentale Faktoren in den nächsten Wochen den Lackmustest bestehen, um zu erkennen, ob die Vorschusslorbeeren des Marktes gerechtfertigt sind und die „Chemie“ zwischen Markterwartungen und Realität noch stimmt. Die richtige „Chemie“ im Anlegerdepot sollte seiner Meinung nach bis dahin ein ausgewogenes Verhältnis von Aktien und Renten sein.
Lackmustest Konjunktur
Ein klares Bild ist laut Nacken noch nicht erkennbar. Die Schwellenländer scheinen den durch das dynamische Wachstum im Binnenmarkt gewonnenen Schwung ins neue Jahr retten zu können. Es droht sogar eine Überhitzung, der durch eine straffere Geldpolitik entgegengewirkt wird. „Mit Blick auf die Industrieländer kommt der Aufschwung eher verhalten daher. Viele Frühindikatoren in den USA sowie auch in Europa verlieren an Dynamik, die steigenden Staatsverschuldungen sorgen für Verunsicherungen bei den Marktakteuren und der Einzelhandel ist aufgrund hoher Arbeitslosigkeit noch schwach.“, fasst Nacken die Situation zusammen. Allerdings wirke die Geld- und Fiskalpolitik weiterhin expansiv und kurzfristig könnte ein Lageraufbauzyklus für zusätzliche Impulse sorgen.
Lackmustest Anleihen
Die Renditen an den Anleihenmärkten sind zuletzt wieder gesunken. Jedoch haben sich die Risikoprämien bei Anleihen von Staaten, die wie Griechenland oder Portugal mit einer steigenden Staatsverschuldung kämpfen, deutlich ausgeweitet. Während die kurzfristigen Zinsen durch eine unveränderte Niedrigzinspolitik der Notenbanken in den USA und Europa verankert bleiben sollten, könnte sich am längeren Ende der steigende Refinanzierungsbedarf der Staaten belastend auswirken. Als Folge erwartet Nacken eine steile Zinsstrukturkurve, die der Anleger im mittleren Laufzeitenbereich für sich nutzen kann.
Lackmustest Aktien
„Ein Blick auf die stark gestiegenen Gewinnrevisionen der Analysten zeigt, dass Unternehmen den Vertrauensvorschuss mit guten Ergebnissen zurückzahlen müssen.“, erläutert Nacken. Die jüngste Berichtssaison für das Abschlussquartal 2009 sei zumindest erfreulich ausgefallen. So haben bis Ende Januar rund 80 % der US-amerikanischen Unternehmen die Erwartungen übertroffen. Gleichzeitig rufen aber Gewinnwarnungen einiger Banken den Anlegern ins Gedächtnis, dass mit Nachwehen der Finanzkrise noch immer zu rechnen ist. Auf Basis der Kurs-Gewinn- und Kurs-Buchwert-Verhältnisse erscheinen Aktien aus den Industrieländern dennoch fair bis attraktiv bewertet.
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